首页『17娱乐』首页！需求短期内有望迎来转好，库存低位下，MDI、TDI 价格持续反弹。随着华东地区部分城市恢复正常经济活动，有望带来化工品需求的改善、且提振了现货市场买卖双方的信心。前期在疫情影响下，部分化工品产业链上下游持续去库，当前库存已处于低位，随着需求预期转好，供给端即将迎来集中检修，预计短期内供需将趋紧，盈利有望迎来改善。建议关注：MDI、TDI，相关标的：

　　价格再度上涨，磷矿石供应紧张延续。短期看，今年陆续的安环检查导致矿企开工低位，导致行业内的供给不足。但是追溯至2017 年来，在安环压力下，已有大量的磷矿产能退出市场，行业内已处在供需紧平衡的位置，今年的限产造成行业进入磷矿石极度紧缺的状态。目前，行业内大型矿企基本暂停磷矿的外售以保障自身下游生产，致使供给愈加趋紧。我们认为，农化的需求刚性保障磷矿石的采购需求，下游磷酸铁等新增产能催生高品位磷矿石的需求，短期看磷矿石的供应紧张态势难以得到有效缓解，磷矿石或维持高景气水平。建议关注配套上游磷矿的磷化工企业，相关标的：云天化、川恒股份、川发龙蟒、兴发集团等。

　　稳增长或将进入兑现期，关注纯碱等化工品景气机遇。随着疫情得控、封锁措施解除，预计化工品下游需求将迎复苏。当前国内“稳增长”政策频出，包括5 年期以上LPR 下降15BP、个人首套住房商贷利率下限调降20BP 等，结合前期中央政治局会议提出“保持经济运行在合理区间”，政策端持续释放稳增长信号。我们认为，化工品作为宏观经济重要中上游环节，需求受经济波动影响较大，预计在“经济稳增长”背景下，相关产业链需求不悲观。部分2020 年以来供需持续趋紧的化工品有望维持2021 年以来的行业高景气度。建议关注：纯碱等，相关标的：远兴能源、山东海化、中盐化工等。

　　中国化工品价格指数(CCPI)：本周CCPI 较上周下跌3.1%，较上月同期上涨-3.9%，年内涨幅为10.7%，较去年同期上涨13.8%。

　　本周涨幅较大的产品：英国NBP 现货(远期合约)，18%；醋酸(华东)，11%；MDI-50(华东)，9%；百草枯(华东)，6%；PX(华东)，6%。

　　本周跌幅较大的产品：对硝基氯化苯，-42%；异丁醛(华鲁)，-36%；邻硝基氯化苯 ，-28%；NYMEX 棉花(期货结算价，右轴)，-26%；NPG(华东)，-20%。

　　聚氨酯：新增产能有限，MDI供需有望维持紧平衡。展望后续，当前供给端除之外几乎无大规模的新产能规划，且由于新产能主要集中在手中，行业较好的竞争格局有望保持稳定。需求方面，当前MDI 下游维持平稳，中长期看MDI 下游需求保持稳定增速。综合来看，MDI 供需格局将维持紧平衡，而供需趋紧下价格有望维持高位。重点推荐万华化学。

　　煤化工：从最新产品-原料价差来看，部分产品下游供需仍较紧张，产品价差位于较高位置，如DMF、醋酸、尿素等产品与原材料(烟煤)价差处61.7%、28.4%和86.8%的历史分位，盈利处于较高水平。建议关注国内龙头企业华鲁恒升。

　　农药/化肥：农药、化肥等农资需求仍好，根据USDA 预测，全球大宗农作物的种植面积将提升，农化产品将受益海外需求增长。我们认为，当前海外虽受到通胀影响，但是农化产品具备资源+刚需特性，2022 年全球农化景气周期有望持续。磷肥方面，当前原材料磷矿石价格上涨，磷矿-磷肥一体化企业受益；磷肥农需旺季后有望增加出口，获出口的企业有望受益。磷肥建议关注、、川金诺。农药方面，截至6 月19 日，中农立华原药价格指数为159.75，周环比下降0.03. 农药建议关注扬农化工、联化科技、利尔化学、广信股份。

　　化纤：以涤纶长丝POY 为例，当前价格/价差分别处32.3%和13.7%的历史分位，未来随着疫情缓解，化纤下游纺服需求继续修复，有望进一步加速产品价格与价差的修复。建议关注桐昆股份、新凤鸣。

　　高分子抗老化助剂：根据表面活性剂发展中心，巴斯夫助剂产品4 月1日起价格上调，其中包括Iraganox系列、Irgafos系列抗氧剂，Tinuvin 系列紫外线%。调价函表示此次涨价主要系原材料短缺和国际物流阻滞所带来的额外成本。当前俄乌局势导致能源、原材料以及物流成本的进一步上升，预计会影响助剂产品的全球市场价格和供应稳定性。建议关注：利安隆。

　　新材料：锂电材料：汽车电动化趋势已成，动力电池材料有望迎来需求爆发。光伏材料：十四五规划非化石能源消费占一次能源比重进一步提升，下游光伏装机或迎增长，驱动光伏需求。风电材料：大型风光基地项目持续推进，海上风电高速发展，叶片材料迎来革新机遇。半导体材料：国内晶圆厂扩产拉动材料需求，高端光刻胶、CMP 抛光垫等对外依存度高，贸易不确定性和产业升级加速国产化。胶膜材料：中国高端制造崛起亟须国产胶膜材料配套，OCA 光学级、MLCC离型膜正处于国产化从0 到1 的阶段。尾气催化材料：“国六”排放标准分阶段执行，沸石、蜂窝陶瓷等相关产品有望持续放量。关注动力电解液龙头天赐材料、新宙邦，正极材料龙头当升科技，光伏胶膜全球龙头福斯特，积极布局材料的化工原创技术平台昊华科技，国内领先的龙头彤程新材，贯通芯片制造、封装的电子材料平台型公司雅克科技，催化材料领先企业国瓷材料、万润股份，风电叶片固化剂细分领域龙头阿科力、濮阳惠成。

　　MDI 价格持续上涨。根据百川与隆众资讯，供给方面，当前国内工厂装置运行正常，后续上海工厂预计7 月份停车检修，东曹瑞安计划8月初停车检修，预计供应存下滑预期；海外美国陶氏继续不可抗力，日本装置于6 月20 日重启，海外供应量有所增加。需求方面，下游大型家电企业合约订单稳定。当前MDI 市场库存低位，后续装置检修存供给下滑预期，且成本端支撑较强，厂家挺价意愿较强。本周MDI 价格继续上涨，聚合MDI(华东)和纯MDI(华东)价格分别为18800 元/吨(环比+1.1%，上周回溯调整)和22350 元/吨(环比+3.2%)，华东MDI 综合价差(至纯苯)继续增厚3.0%至13766 元/吨。

　　需求预期改善，TDI 价格继续走高。根据百川与隆众资讯，供给方面，本周烟台巨力(3+5 万吨)、万华福建一条线 万吨)继续停车，上海科思创和巴斯夫预计6 月底和7 月初检修，供应量预期缩减。海外方面，日本三井(12.8 万吨)仍处检修，德国巴斯夫(30 万吨)因天然气停车时间延长，目前重启未定，海外整体供应量有所减少。需求方面，当前仍处淡季，但随着国内部分城市自疫情中恢复，后续TDI 需求有望继续恢复。本周TDI(华东)价格继续上涨3.8%至17700 元/吨；TDI-甲苯-硝酸-烧碱价差增厚7.8%至8574元/吨。

　　金属硅价格继续反弹。根据百川资讯，供给方面，目前西南地区开工上行，产量增加；西北地区开工稳定，供应量平稳。2022 年5 月中国金属硅整体产量26.60 万吨，同比上涨29.57%，环比上涨0.49 万吨。需求方面，目前金属硅下游多晶硅行业开工高位，需求较多；有机硅开工略有下降，需求减弱；铝加工行业开工稳定，刚需采购金属硅。本周金属硅(421，云南)价格上涨5.1%至19500 元/吨。

　　醋酸价格反弹。根据百川与隆众资讯，供给方面，本周醋酸整体开工率上探2.23pcts 至63.44%，其中山东兖矿醋酸装置低负荷运行，西北地区中石油(宁夏)化工装置检修。需求方面，当前醋酸价格位于成本线附近，市场逢低采购情绪有所升温，采购转暖。本周醋酸价格反弹10.7%至4150 元/吨；醋酸-甲醇价差上涨22.3%至2750 元/吨。

　　百草枯价格上涨。供给方面，国内主流江苏百草枯生产商检修，其他工厂虽正常开工，然而以订单生产为主，行业内现货供应紧张。需求方面，海外目前对百草枯的需求较好，贸易商采购积极性高，且运输恢复下海外订单量增加。此外，上游吡啶价格上涨支撑百草枯价格。本周百草枯(华东)价格上涨6.3%至25500 元/吨。

　　需求较好，三氯乙烯价格上涨。供给方面，三氯乙烯检修企业较多，且前期企业为准备检修均下调生产开工率，行业货源供应减少。需求方面，下游制冷剂厂家及清洗客户采购积极性提高，且部分下游企业有备库需求，三氯乙烯订单量增长。本周三氯乙烯(华东)价格上涨5.7%至9235 元/吨。

　　磷矿石供需紧张情况延续。供给方面，行业内大型磷矿企业均保留自用，停止外销，市场上货源稀少，下游企业难以采购到磷矿石，市场供应极为紧张。需求方面，下游黄磷、磷肥、磷酸盐采购磷矿石持续，同时下游厂家对高价位磷矿石接受度提升，采购量增长。本周磷矿石(30%，贵州)价格上涨3.4%至1065 元/吨。

　　碳铵价格上涨。供给方面，因三胺联产装置中的三氯氰胺利润有限，联产企业下调生产负荷，行业供给下降。需求方面，下游农业及工业需求较好，同时部分企业专注于出口，下游整体需求较好。本周碳铵(山西)价格上涨1.8%至1120 元/吨。

　　(1)对于传统大宗化工品而言，“双碳”对供给的影响巨大：长期看将加速供给侧优化，产能向龙头集中，“强者恒强”产业趋势将进一步演绎；短期因“缺电”、“双碳”目标带来的集中限产后续或有所放宽，细分领域供给或将边际宽松，精细品、制品端或将受益于原材料价格回落。

　　(2)对于、高端制造的高附加值新材料，其需求有望在政策的鼓励下迎来显著增长。“双碳”目标将带来国内产业的重大变革，在政策驱动下，产业链有望随着下游需求迅速壮大；另一方面，近年来全球贸易不确定性增加，叠加“双碳”背景下的经济高质量发展要求，国内部分关键材料迎国产替代。

　　(3)行业景气度分化背景下，部分子行业供需格局仍将向好，特别是部分受疫情影响需求尚未修复、因部分地区“一刀切”的能耗双控政策导致上下游开工受限的细分领域，或将于后疫情时期迎来盈利修复。

　　(1)强者恒强继续强化，锁定产业格局重塑关键力量。安环趋严、“双碳”目标明确，具备一体化、规模化、低成本优势的领先企业护城河持续强化：万华化学、、、中国巨石以及民营大炼化标的。

　　(2)行业分化，精选行业盈利迎修复。疫情影响减弱带动需求向好，行业供需紧平衡不变；限电限产对开工率影响有望减弱，上游原材料价格回落，增厚企业利润。关注涤纶长丝等化纤产品，轮胎、催化材料等汽车产业链化工品。

　　(3)产业变革趋势促新材料成长机遇。“双碳”背景下，能源革命进行时，光伏与电动车产业大趋势确定性强；进口替代等产业趋势带来相关子行业成长机会。

　　(1)中长线继续锁定产业格局重塑的关键力量：国内化工产业发展阶段自2016 年供给侧改革以来已发生根本性变化。在安环趋严背景下，领先企业竞争优势不断凸显，而随着“双碳”目标明确，化工行业强者恒强的趋势进一步确立，具备一体化、规模化、低成本优势的领先企业护城河持续强化。建议关注：万华化学、、、以及民营大炼化等化工核心资产。

　　(2)中线拥抱产业发展大趋势，部分新材料赛道迎来历史性机遇：化工行业作为连接上游资源品与下游制造业的重要环节，产品覆盖高端制造、前沿科技、民生消费等各个领域。当前全球经济的发展与产业的变革已为相关化工材料带来历史性机遇，拥抱产业发展新趋势、全球产业链重构新机遇、消费升级新需求三大主线。建议关注：享受全球汽车电动化浪潮——锂电材料(四大电芯主材及相关辅材等)；新能源革命下的光伏行业黄金时代——光伏材料(组件材料及辅材等)；逆全球化背景下“卡脖子”关键材料加速国产替代机遇——半导体材料；消费升级背景下的产品新需求——食品添加剂等。

　　(3)短期把握供需缺口带来的化工品高景气：供需两端入手，精选供需持续紧平衡的高景气化工品。需求端来看，其下游需求或受产业大趋势拉动、或受终端领域自疫情底部复苏提振、或受海外大宽松背景下的政策刺激驱动，整体上需求持续向好。供给端来看，原有产能开工弹性已至极限，新产能投产时机未至，即时的新增量有限，导致化工品供需紧平衡，部分产品受到“能耗双控”影响供给端大幅缩减，导致产品供需趋紧，盈利有望持续高景气。建议关注：MDI、钛白粉、PVC、丙烯酸及酯等地产(后)周期产业链相关化工品；粮食等全球农作物涨价背景下，尿素、磷肥等需求大幅增长的农化品；涤纶长丝、DMF、醋酸等纺服产业链化纤产品；新能源上游材料、硅化工、氟化工等部分供需格局趋好的化工品。

　　建议关注：万华化学、华鲁恒升、扬农化工、、、华峰化学、东方盛虹、恒力石化、卫星化学、龙佰集团、荣盛石化、、、(兴证电新组共同覆盖)、、等。

　　风险提示：化工产品需求不达预期的风险，国际油价大幅下跌的风险，环保落实不力的风险。